Владелец алюминиевого холдинга РУСАЛ Олег Дерипаска продает пакет акций, пытаясь спасти компанию от претензий кредиторов. Долги РУСАЛа составляют порядка $14 млрд. Однако проблемы с холдингом - беда не только для олигарха. Они могут обернуться массовыми сокращениями работников предприятий РУСАЛа.

Основной владелец алюминиевого холдинга РУСАЛ Олег Дерипаска продает пакет акций, пытаясь спасти компанию от претензий кредиторов. Об этом Дерипаска рассказал в интервью Wall Street Journal. Долги РУСАЛа по неофициальным данным оцениваются в $14 млрд.

Напомним, что еще в марте 2008 года журнал Forbes оценил состояние Дерипаски в $28 млрд и расположил на 1-м месте среди самых богатых россиян и на 9-м месте - в списке самых богатых людей планеты. Однако с тех пор владелец холдинга потерял по разным оценкам от $16 до $28.5 млрд.

В интервью американской газете Дерипаска подтвердил факт проведения переговоров с западными и китайскими инвесторами, которые могут спасти компанию. Как пишет Wall Street Journal со ссылкой на источник, близкий к РУСАЛу, Дерипаска «ведет переговоры со всеми, с кем может». В случае, если алюминиевому холдингу не удастся привлечь инвесторов, компания может быть вынуждена вновь обратиться к государству за помощью.

Однако осенью РУСАЛ уже получил помощь государства в рамках программы господдержки компаний. Внешэкономбанк РФ предоставил холдингу годовую кредитную линию на $4.5 млрд под залог принадлежащих холдингу 25% акций «Норильского никеля». Кредит РУСАЛ привлек с целью погасить долг синдикату западных банков, куда входят Royal Bank of Scotland и Merryl Lynch.

Дерипаска признал, что государство может войти в число акционеров РУСАЛа. В то же время, по его мнению, правительство вряд ли захочет владеть контрольными пакетами акций из-за нежелания нести ответственность за управление бизнесом.

Однако позволит ли государство продать акции российского алюминиевого монополиста иностранным инвесторам? Опрошенные сайт аналитики сомневаются в возможности подобного развития событий.

Вице-президент УК «АГ Капитал» Тимур Пестов отметил, что зарубежным компаниям наверняка «так просто не дадут приобрести акции стратегического предприятия». Отметим, что выручка РУСАЛа составляет порядка 10% валютной выручки России.

Аналитик по металлургии и машиностроению ФК «Уралсиб» Дмитрий Смолин вообще исключает возможность продажи даже не контрольного пакета акций за рубеж. В роли потенциального инвестора по его словам на данном этапе может быть только какая-то госкорпорация либо госбанк.

В настоящее время под кредит РУСАЛа, помимо 25% Норникеля, заложены практически все алюминиевые заводы в России. В условиях низких цен на алюминий компания вряд ли сможет рефинансировать долг. Когда большинство активов уже заложено, можно рассчитывать только на помощь государства. Государство в свою очередь сможет получить долю взамен на финансирование.

«Олигарх недооценил масштаб кризиса, и ситуация намного хуже, чем казалось ранее», заметил Д.Смолин.

Ведущий аналитик «Совлинка» Николай Осадчий солидарен с остальными спикерами, что государство, скорее всего, не позволит осуществить подобную продажу. Для России РУСАЛ - монопольный производитель такого вида сырья (алюминия).

Поэтому, с одной стороны, шансы Дерипаски на получение господдержки сильны. С другой стороны, такое положение вещей делает бизнесмена зависимым от государства. Вероятно, что Олег Дерипаска потеряет контроль над РУСАЛом, и активы достанутся государству.

Чем вызвана такая грандиозная задолженность компании?

Как пояснил Д.Смолин из Уралсиба, долговая нагрузка стала для компании тяжелой только в последнее время, когда сильно упали цены на алюминий. В 2007 году EBITDA компании составляла порядка $5-6 млрд. В таком соотношении долг в $14 млрд не казался столь неприемлимым. Однако общеэкономическая ситуация ухудшилась, что, безусловно, не сыграло на руку РУСАЛу. По словам Д.Смолина, Дерипаска уже прибег к последнему методу: публично объявил, что приглашает инвесторов во все свои активы.

Однако проблемы РУСАЛА - беда отнюдь не только для акционера . Все заводы РУСАЛа, как в России, так и за рубежом – градообразующие, подчеркнул Д.Смолин. Закрытие заводов, например, в Новокузнецке или Красноярске, привело бы к печальным социальным последствиям.

Т.Пестов также отмечает, что массовые сокращения были бы весьма ощутимы даже для миллионника-Красноярска. Положение с более мелкими городами, в которых есть предприятия РУСАЛа, может быть еще более напряженным.

Кроме того, алюминиевая отрасль связана с многими «обслуживающими отраслями». Например, она очень энергозатрана. Поэтому остановка заводов вызовет проблемы в энергетике, как и в ряде других отраслей.

Дарья Юрищева

История РУСАЛа интересна и во многом поучительна. Результаты ее активного развития и глобальные масштабы налицо. Без нее не было бы «золотого века алюминия»

Справочная информация:

• Название компании: Объединенная компания РУСАЛ;
• Правовая форма деятельности: публичная компания;
• Вид деятельности: производство алюминия, алюминиевых сплавов и других продуктов из алюминия, производство глинозема, добыча бокситов, вложения в ценные бумаги;
• Выручка за 2016 год: 7 983 млн долларов;
• Бенефициар: Олег Дерипаска;
• Численность персонала: 61 тыс. человек;
• Сайт компании: www.rusal.ru

ОК «РУСАЛ» по праву считается одним из крупнейших в мире производителей алюминия. В прошлом году ему было присвоено звание «Лидер алюминиевой промышленности» на международном конкурсе Platts Global Metals Award.

Справочно: Platts - одно из наиболее влиятельных котировальных информационных агентств в мире. Оно специализируется на публикации ценовых котировок на нефть, нефтепродукты, природный газ, продукты нефтехимии и промышленные металлы, торгуемые в различных регионах мира. Platts Global Metals Award - ежегодная премия Platts, целью которой является награждение металлургических компаний, добившихся выдающихся результатов в области инноваций, экологии и безопасности производства.

Наградой были отмечены снижение компанией себестоимости производства, соблюдение производственной дисциплины и жесткий контроль за издержками в период, когда рыночная конъюнктура складывалась не лучшим образом.

Алюминий необработанный, его сплавы, фольга и глинозем - наибольшая часть производимой компанией продукции. В ОК РУСАЛ входит целый комплекс предприятий, участвующих в создании конечного продукта, начиная от горнодобывающих и заканчивая алюминиевыми и фольгопрокатными заводами. Подобная организация позволяет контролировать производственный процесс на каждой стадии, обеспечивая высокое качество продуктов.

История РУСАЛа интересна и во многом поучительна. Результаты ее активного развития и глобальные масштабы налицо. Уже в текущем году международным консалтинговым агентством Interbrand опубликован рейтинг самых ценных брендов России, в числе которых на 11-м месте - бренд РУСАЛа, оцененный в 40 828 млн рублей. Особо отмечены достижения компании в модернизации производства, реализации экологических и научно-исследовательских проектов.

Справочно : Interbrand - международное консалтинговое агентство, основанное в 1974 году и специализирующееся на предоставлении брендинговых услуг. С 2000 года публикует аналитические национальные рейтинги.

Крупнейшим бенефициаром и Президентом РУСАЛа является Олег Дерипаска.

История создания

В 2007 году в марте свершилось слияние активов (алюминиевых и глиноземных) двух российских предприятий - «Русский алюминий» (РУСАЛ) и «Сибирско-уральская алюминиевая компания» (СУАЛ) с алюминиевыми активами швейцарского сырьевого трейдера Glencore. В результате образовалась Объединенная компания РУСАЛ с офисом в Москве и символикой крупнейшей из компаний.

Рис. 1. Логотип ОК РУСАЛ.
Источник: официальный сайт АО РУСАЛ

До слияния

В Волхове в 1932 году был запущен первый в России алюминиевый завод. Поставщиком энергии стала местная ГЭС, а добыча бокситов осуществлялась близ нынешнего Бокситогорска.

Через год аналогичный завод запустили в Запорожье (Украина), в конце 30-х - на Урале.

В период Великой Отечественной строительство заводов началось в тылу. Запорожский был потерян, Волховский находился под угрозой захвата, а завод авиационной промышленности нуждался в алюминии.

После войны его требовала уже гонка вооружений. Производство энергоемкое, поэтому старались сооружать предприятия вблизи от строящихся электростанций. Так, заводы в Восточной Сибири открывались практически в районе строительства Ангаро-Енисейского каскада ГЭС.

В Красноярске и Братске в 1960-х были построены самые крупные в мире алюминиевые заводы. Глиноземом их обеспечивали предприятия Ачинска и Николаева. Последним предприятием алюминиевой отрасли, возведенным в советский период, стал Саяногорский в Хакасии.

В конце 1980-х Советский Союз называли мировым лидером по выпуску алюминия.

90-е перестроечные

Гиперинфляция начала 90-х, отмена бюджетного финансирования и разрушенные связи с поставщиками сырья из бывших республик Союза парализовали работу многих промышленных предприятий в стране. Не миновала эта участь и алюминиевые заводы. В сложной ситуации оказалась вся промышленность.

На внутреннем рынке потребление алюминия сократилось почти в 9 раз. Требовалась переориентация на экспорт - только так можно было обеспечить выход из кризиса.

С масштабной приватизацией госпредприятий, начало которой приходится на 1993 год, алюминиевая отрасль превращается в лакомый кусок для организованной преступности. Начиналось с контроля над морскими портами, когда приходилось выплачивать дань за товар, что отгружался на экспорт, а заканчивалось обычными кражами металла с заводов. Интерес у преступных группировок вызывал и акционерный капитал предприятий. В ход шли запугивания, шантаж, убийства. За контроль над отраслью велась нешуточная борьба.

И все же вторая половина 1990-х была отмечена некоторым оживлением среди предприятий алюминиевой промышленности.

Прибыли, с какой сработал Саяногорский завод, оказалось достаточно для Олега Дерипаски, чтобы возвести еще одно фольгопрокатное предприятие САЯНАЛ. Вскоре оно было признано лучшим в отрасли, а все благодаря технологическим и экологическим показателям.

Группа «СИБАЛ» к 1998 году превратилась в крупную вертикально-интегрированную структуру, обладающую мощной производственной базой и налаженной сетью сбыта.

Борьба с криминалом, развернувшаяся в стране, принесла свои плоды, и к концу века смело можно было говорить, что в разгуле организованной преступности наметился спад. А в 2000 году с вводом пошлин на экспорт необработанного алюминия - рассчитывать на цивилизованное развитие алюминиевой отрасли в России и сплочение предприятий, которые пока были разрозненными.

Канун нового тысячелетия ознаменовался образованием компании RUSAL, в которой объединились активы СИБАЛа Олега Дерипаски и Millhouse Capital Романа Абрамовича.

Новейшая история: XXI век

В ближайшие несколько лет в составе компании:

• фольгопрокатный завод АРМЕНАЛ в Армении;
• Новокузнецкий алюминиевый завода (НКАЗ);
• Белокалитвинское металлургическое объединение (БКМПО);
• 2 гвинейских предприятия - боксито-глиноземный завод Friguia и горнодобывающий комбинат КБК;
• Всероссийский алюминиево-магниевый институт (ВАМИ) для выполнения проектных работ в рамках инвестиционно-строительных проектов компании;
• Инженерно-технологический центр, в котором сосредоточилась научно-исследовательская и проектно-изыскательная деятельность РУСАЛа.

Компания набирает обороты и действует в трансатлантическом масштабе.

1. В 2004 году она приступает к разработке бокситовых месторождений в латиноамериканской Гайане, для чего по соглашению с правительством страны РУСАЛ образует новое предприятие - Компанию бокситов Гайаны (КБГ).
2. У Kaiser Aluminium в 2005 году компанией приобретаются 20% акций завода Queensland Alumina Limited (QAL, Австралия), второго в мире глиноземного предприятия.
3. В 2006 году РУСАЛ приобретает 56.2% итальянского глиноземного завода Eurallumina, катодный завод в китайской провинции Шаньси, становится владельцем контрольного пакета акций горнодобывающего предприятия Aroaima Mining Company в Гайане.

В том же 2006-ом компания покупает Бокситогорский алюминиевый завод, запускает Хакасский алюминиевый завод - первое предприятие в отрасли, построенное в России после 20-летнего перерыва.

В 2006-2007 журнал Forbes называет UC Rusal номером 1 в списке крупнейших непубличных компаний.

Тогда же, в 2006 году, РУСАЛ подписывает соглашение с российским производителем электроэнергии ГидроОГК (в 2008 переименована в РусГидро) о совместной реализации проекта БЭМО - энергометаллургического комплекса в Красноярском крае.

Наконец - историческое событие: образование крупнейшего в мире производителя алюминия, Объединенной компании РУСАЛ. История развития компании - это не только победы и завоевания.

Экономический кризис 2008-2009 стал тяжелейшим в истории, когда резко снизились и спрос на алюминий, и цена на него. Этот период принес Объединенной компании ухудшение финансового состояния и трудности в отношениях с кредиторами:

• нарушения ковенантов по кредитным договорам;
• просрочки по ранее взятым кредитам;
• заявления «Альфа-банка» о признании банкротства дочерних компаний ОК РУСАЛ - Красноярского алюминиевого завода и СУАЛа.

В январе 2009 года Совет директоров назначает Генеральным директором компании Олега Дерипаску.

Современная Объединенная компания «РУСАЛ»

Объединивший самые крупные алюминиевые заводы страны РУСАЛ сегодня среди лидирующих в мире производителей алюминия и в тройке российских металлургических компаний с «ЕВРАЗ» Романа Абрамовича, Александра Абрамова и «Норильским никелем» тех же трех владельцев.

Планы его весьма амбициозны и имеют под собой реальную основу.

1. Собственная научная и техническая база, возможности для создания и внедрения новых высокоэффективных разработок, направленных на оптимизацию производственного процесса и снижение его себестоимости.
2. Доступ к богатейшим месторождениям бокситов, а это значит, что собственными запасами сырья производство компании обеспечено лет на 100, не меньше.
3. 19 стран на пяти континентах, где находятся заводы и представительства компании. То, что местом расположения основных производственных мощностей является Сибирский регион, позволяет компании обеспечить доступ к экологически чистой и возобновляемой гидроэлектроэнергии, а также непосредственную близость к Китаю, рынок которого считается самым перспективным в мире.
4. Огромная производственно-сырьевая база оптимизирует производственный цикл: приостанавливает выпуск алюминия на малоэффективных предприятиях, перепрофилируя их на производство продукции с высокой добавленной стоимостью, и строит взамен алюминиевые новые заводы в Восточной Сибири, позволяющие обеспечить партнеров компании металлом, когда спрос снова станет высоким.

Продукция компании известна в странах Европы и Северной Америки, на Юго-Востоке Азии, в Японии, Китае и Корее. В транспортной, строительной и упаковочной отраслях она наиболее востребована.

Основные показатели деятельности

После пережитого финансового кризиса и анализа ситуации на мировом рынке Объединенная компания с 2011 года приступает к реализации новой десятилетней стратегии развития, направленной на укрепление передовых позиций в алюминиевой отрасли и продолжение деятельности в условиях измененной рыночной конъюнктуры.

Новости партнеров

Кому принадлежит российский алюминий?

Политика ОК РУСАЛ и Олега Дерипаски может привести к переходу крупнейшего в мире алюминиевого концерна под контроль иностранных банков и крушению алюминиевой промышленности на Урале.

Объединенная компания РУСАЛ была создана в 2007 году в результате объединения ОАО «Русский алюминий», ОАО «Сибирско-Уральский алюминий» и ряда металлургических активов международного холдинга Glencor.

В момент своего создания она была крупнейшим в мире производителем глинозема и алюминия. В состав группы входило более 95% всех алюминиевых производств России, в основу её стратегии был заложен принцип наращивания доли на рынке, в том числе за счет постоянного приобретения новых активов, в первую очередь - за рубежом. Для финансирования этих целей, а также для расчетов с контрагентами при объединении компании РУСАЛ активно заимствовал средства под залог своих активов.

К началу 2009 года компания Олега Дерипаски подошла с совокупной задолженностью перед зарубежными инвесторами в размере порядка 14 млрд. долларов. Иностранным кредиторам (крупнейшие из них: BNP Paribas, Societe Generale, ING Bank, Calyon, Unicredit Group, Credit Suisse, Natixis и др.) РУСАЛ должен 7,4 млрд. долларов, российским - Сбербанку, ВТБ и Газпромбанку - порядка 2 млрд. долларов, а долг перед ВЭБом составляет 4,5 млрд. долларов.

Значительная часть задолженности перед иностранными и российскими инвесторами является срочной, погашение ранее взятых займов по графику должно пройти в течение ближайшего года. В то же время в результате финансового кризиса произошло резкое снижение стоимости активов ОК РУСАЛ. Многие из приобретенных ранее зарубежных производств сейчас стоят значительно дешевле той цены, за которую их приобретал холдинг Олега Дерипаски. В результате этого компания больше не может привлекать средства под их залог. Более того, уже сейчас стоимость активов оценивается как сопоставимая с размером долга корпорации. Сам предприниматель из-за изменения рыночной стоимости принадлежащих компании активов потерял порядка 88% своего состояния.

До последнего времени в качестве одной из возможных стратегий выхода РУСАЛа из финансового кризиса эксперты называли частичную национализацию компании и вхождение государства в ее капитал. Однако 19 марта руководители экономического блока в Правительстве РФ отказались от прямой помощи компании.

Первый вице-премьер Игорь Шувалов в интервью агентству Bloomberg заявил, что государство не будет реструктурировать задолженность РУСАЛа перед кредиторами путем вхождения в капитал этой компании. «Нас спрашивают, готовы ли мы помочь РУСАЛу, став его акционером. На сегодня мы не готовы. Возможно, кредиторы и рассчитывали услышать от нас, что мы готовы купить долю или реструктурировать долг. Я сказал им, что не стоит ждать таких заявлений, так как у нас нет таких намерений. Мы не планируем этого делать», - отметил он.

Также Игорь Шувалов не исключил, что корпорация может рассчитаться по своим долгам с иностранными кредиторами собственными акциями. «Это вопрос между РУСАЛом и кредиторами. Согласно действующим нормам иностранные компании должны обратиться за разрешением к государству, и мы будем рассматривать такие обращения незамедлительно», - отметил вице-премьер.

Также 19 марта вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин заявил, что Россия не планирует капитализировать предприятия гражданского назначения, в том числе РУСАЛ. «Мы не планируем капитализировать РУСАЛ», - отметил он, комментируя для прессы заседание кабинета министров.

На практике это означает, что уже в ближайшее время одна из крупнейших компаний России, включающая 95% алюминиевой промышленности страны, может перейти под контроль иностранного капитала. И причина этого - политика менеджмента компании, который чрезмерно увлекся заимствованиями на зарубежных рынках, фактически заложив свой бизнес западным финансовым структурам.

Поиск выхода

Пока основной стратегией РУСАЛа в отношении своих кредиторов является стремление реструктуризировать краткосрочную задолженность компании в более долгосрочные кредитные обязательства. В середине марта компанией было подписано соглашение с группой зарубежных банков, которое позволило РУСАЛу отсрочить выплаты на несколько месяцев. Однако эксперты полагают, что, если в течение ближайшего полугода цена на алюминий не повысится на 30% и более, РУСАЛу вновь придется столкнуться с проблемой возврата долгов. Не исключено, что в этом случае российская корпорация все же сменит собственника.

Также РУСАЛ обнародовал программу по повышению эффективности бизнеса в условиях экономического спада. В ней, помимо планов по сокращению выпуска глинозема, говорилось о сокращении производства алюминия на 11% от общего объема, снижении себестоимости производства до конца первого полугодия на 34%, урезании управленческих расходов на 60% и сокращении персонала на 5% (около 900 человек).

В результате компания уменьшила производство алюминия в первом квартале 2009 года на 320 тыс. тонн, объем производства глинозема - на 3,45 млн. тонн. В декабре 2008 г. ОК РУСАЛ уже объявила о снижении объема производства алюминия на 180 тыс. тонн.

Общий объем сокращения производства алюминия составит 500 тыс. тонн.

С 15 мая компания приостановит производство на ямайском предприятии Alumina Partners of Jamaica, занимающемся добычей бокситов и производством глинозема. Это уже не первый иностранный актив, который РУСАЛ закрывает или на котором сокращает производство в связи с финансовым кризисом. Ранее в рамках программы по оптимизации производства на ямайском Alpart было сокращено производство на 59%, на Aughinish в Ирландии - на 37%, а также временно остановлено производство на итальянском предприятии Eurallumina и глиноземном Windalco на Ямайке.

Одновременно РУСАЛ ведет кампанию по «повышению эффективности производства», включающую в себя изменение условий работы с поставщиками и сокращение выпуска алюминия на собственных предприятиях.

Так, представители ряда уральских промышленных предприятий уже заявляли о том, что РУСАЛ откладывает сроки оплаты за уже произведенные товары и услуги, а также требует снижения платы за приобретаемое оборудование, причем сразу на 20-50%. Так, генеральный директор ЗАО «Уралпромоборудование» Андрей Беседин заявил: «ОК РУСАЛ задолжала нам несколько десятков миллионов рублей за продукцию, поставленную им еще около полугода назад. В феврале компания прислала нам письмо с предложением сделать им с августа-сентября 2008 года 30%-ный дисконт за уже отгруженное и находящееся у них в работе оборудование. В этом случае ЗАО «Уралпромоборудование» попадет в первый список погашения задолженности ОК РУСАЛ; если же я не пойду на данные условия, то окажусь лишь в шестом списке. Тем не менее, даже если я даю согласие на данные условия, когда я получу деньги - неизвестно, дата выплаты не определена. При этом РУСАЛ говорит о том, что погасит долг единым траншем. Если же я сделаю скидку 20%, то, по заверениям компании, он будет отдан двумя траншами, но тоже с неизвестной датой», - отметил А.Беседин.

Конец уральского алюминия?

Трудности, испытываемые транснациональным холдингом Олега Дерипаски, не могут не сказываться и на его российских активах, в том числе - и уральских алюминиевых заводах. До последнего времени корпорация останавливала только заводы и карьеры, расположенные за пределами России. Но не исключено, что именно уральский производственный комплекс полного цикла, доставшийся РУСАЛу при поглощении СУАЛа в 2007 году, может стать первой отечественной жертвой кризиса, охватившего компанию.

Так, по мнению экспертов, в первую очередь под вопросом может оказаться существование одного из самых проблемных активов РУСАЛа - Североуральского бокситового рудника, градообразующего предприятия города Североуральска, известного в последнее время в основном массовыми выступлениями работающих там горняков.

По мнению ряда экспертов, это предприятие изначально было для транснациональной компании Олега Дерипаски скорее обузой, чем полезным активом. Дело в том, что добыча бокситов на СУБРе осуществляется шахтным методом. Руда поднимается с глубины более километра. Себестоимость добытых таким образом бокситов оказывается одной из самых высоких в мире, в 5-10 раз превосходя сырье, добываемое открытым методом - в карьерах. Учитывая, что РУСАЛ владеет несколькими крупными месторождениями бокситовых руд по всему миру, экономическая целесообразность существования СУБРа не является очевидной. Падение мировых цен на бокситы на 60% за последние полтора года также не способствует росту значения этого экстремально дорогого производства.

До последнего времени главной, если не единственной причиной, по которой компания не отказывалась от эксплуатации СУБРа, была социальная ситуация в Североуральске. Бокситовый рудник является единственным крупным предприятием города, его остановка привела бы к полному коллапсу местной экономической и социальной жизни. Постоянные социальные волнения работников рудника поддерживали тот тонус напряженности в отношениях бизнеса и власти, который заставлял РУСАЛ продолжать поддерживать предприятие на плаву.

Однако резкое изменение экономической ситуации в мире и реальные проблемы у самого РУСАЛа могут стать прекрасным поводом для того, чтобы избавить компанию от «проблемного» актива. Не исключено, что под предлогом кризиса корпорация Дерипаски постарается отказаться от продолжения эксплуатации СУБРа и тем или иным образом избавиться от предприятия.

Вариантом может стать выделение СУБРа из объединенной компании в отдельное юридическое лицо и продажа за долги - либо иностранным инвесторам, либо государству. В качестве самостоятельной бизнес-единицы рудник вряд ли сможет существовать, но в этом случае вина за уничтожение производства и целого города уже не будет лежать на Олеге Дерипаске и его команде. Очевидно, что социальные проблемы жителей города в этом случае будут принесены в жертву выживанию металлургического гиганта.

В схожей ситуации могут оказаться и флагманы уральской алюминиевой отрасли - Богословский алюминиевый завод (градообразующее предприятие города Краснотурьинска) и Уральский алюминиевый завод (г. Каменск-Уральский). По мнению экспертов, в случае резкого снижения производства алюминия в России, именно эти предприятия являются первыми кандидатами на остановку работы. Причины этого также чисто экономические. Алюминий не зря называют «застывшим электричеством» - более половины его себестоимости составляют затраты на электроэнергию. Сибирские заводы компании получают относительно дешевое электричество с крупнейших гидроэнергостанций Сибири. Заводы Свердловской области таких преимуществ лишены, себестоимость готового алюминия на них выше. В случае резкого сокращения объемов производства в компании, логично было бы предположить, что в первую очередь будут закрываться наименее прибыльные производства.

Впрочем, нельзя забывать и о субъективном факторе: Олег Дерипаска начал собирать свою металлургическую империю с сибирских алюминиевых заводов, прежде всего - с производств Красноярского края. Эти предприятия всегда будут для него ближе и значимее, чем уральские заводы, приобретенные в результате слияния с основным конкурентом - СУАЛом - в 2007 году.

РУСАЛ- некогда крупнейший в мире производитель алюминия, представляет из себя вертикально интегрированную компанию. Производственная цепочка Русала включает месторождения бокситов и нефелиновых руд, глиноземные предприятия, алюминиевые заводы, литейные комплексы, фольгопрокатные предприятия, производства автомобильных дисков и упаковочных материалов, а также электрогенерирующие мощности.

Для лучшего представления о деятельности компании следует немного разобраться как же производится алюминий. Металлический алюминий получают в три стадии:

• Получение бокситов;
• Получение глинозема из бокситов;
• Получение алюминия из глинозема.

Около 95 % всего глинозема получают из бокситовых руд. Бокситовая руда - алюминиевая руда, состоящая из гидроксидов алюминия (глинозема), оксидов железа и кремния. Содержание глинозёма в промышленных бокситах колеблется от 40 % до 60 % и выше. Внешне боксит похож на глину, но по своим физическим и химическим свойствам не имеет с ней ничего общего.

На сегодняшний день главными поставщиками боксита являются: Австралия, Гвинея, Гайана, Ямайка, Суринам, Бразилия, Центральный Урал.

После рудника бокситовая руда попадает на глиноземный завод, где ее высушивают и размалывают, с помощью пара очищают от кремня, с помощью щелочи отделяют весь оксид алюминия от оксида железа и прочих посторонних веществ. На выходе получается глинозем или оксид алюминия (Al2O3). Глинозем выглядит как порошок белого цвета.

Далее глинозем поступает на алюминиевый завод, где его высыпают в электролизер. Электролизер состоит из ванны, в которой находится расплав на основе криолита, к которой подводится электрический ток. Низ ванны служит катодом, жидкий алюминий тяжелее расплава криолита, поэтому собирается на угольном основании, откуда его периодически откачивают. Сверху в электролит погружены аноды, которые сгорают в атмосфере выделяющегося из окиси алюминия кислорода, выделяя окись угле­рода (CO) или двуокись углерода (CO2). Таким образом из глинозема (Al2O3) получается алюминий (Al).

Алюминиевая промышленность - одна из наиболее энергоёмких отраслей промышленности, поэтому важнейшим условием её развития является наличие мощных источников дешёвой электроэнергии. Для обеспечения Братского алюминиевого заводов электричеством была построена Братская ГЭС, а для Саяногорского, Хакасского, Красноярского, Новокузнецкого, была построена крупнейшая гидроэлектростанция на континенте - Саяно-Шушенская ГЭС.

В связи с многоэтапным технологическим процессом производства алюминия, Русал приобрел множество компаний по всему миру.

В связи с высокой энергоемкостью отрасли, практически все алюминиевые заводы расположены в России вблизи крупных ГЭС.

Глиноземные заводы разбросаны по всему миру. Русал полностью обеспечен собственным глиноземом.

Бокситные рудники также расположены по всему миру. Сырьевая база бокситов достаточна для обеспечения 100 лет деятельности Русала.

Также Русал владеет заводами по производству криолита, катодов, пищевой фольги и автомобильных дисков.

Изучив собственность Русала можно перейти к анализу владельцев компании.

Контроль над Русалом принадлежит EN+ (65.2% которой принадлежит Дерипаска), 26.5% принадлежит Вексельбергу и его партнерам через Sual Partners, практически 17% находится во free float, 8.75 находится у Glencore которая хочет конвертировать свою долю в EN+ после снятия санкций.

Собственно, из-за того, что Русал контролирует Дерипаска на компанию и наложили санкции. Компанию могли фактически отрезать от от западных рынков. Если бы санкции вступили в силу, Русал больше не смог бы проводить расчеты в долларах США - любые такие расчеты проводятся через американский банк-корреспондент и должны быть им заблокированы. Более 60% расчетов компании производится в долларах - алюминий торгуется в основном в этой валюте. Также все кто заключал контракты с Русалом сами могли попасть под санкции. НО санкции так и небыли введены до сих пор, их постоянно откладывают, а на днях Минфин США разрешил совершать новые сделки с Русалом, даже если после 23 октября санкции окончательно утвердят, в случае если контрагенты уже заключали аналогичные соглашения ранее.

Изначально условиями для снятия санкций с компании было, что Дерипаска теряет контроль над EN+(опускает свою долю ниже 50%), соответственно и над Русалом. В августе Минфин США поставил новое условие для Олега Дерипаски - полностью уйти из Русала и En+ для снятия санкций с этих компаний.

Вся эта тема с санкциями больше риторическая, т.к. слишком много неизвестных величин. Давайте все-же перейдем к конкретным показателям компании и отрасли в целом.

Как спрос, так и потребление алюминия за 8 лет вырос на 50%.

Цены при этом снизились на 10%. Цена на алюминий как и цены других промышленных металлов полностью зависят от экономики Китая. Китай остается главным и практически единственным драйвером мирового производства - 57 % и потребления - 54,4 % алюминия. Торговая война между США и Китаем не лучшим образом скажется на дальнейших перспективах роста цен на алюминий. Но как в случае со сталью цены может поддержать тот факт, что Китай сворачивает неэффективные и неэкологичные мощности.

Как и в случае с никелем спрос на алюминий должен вырасти благодаря большему использованию металла в современном автомобилестроении. Так же не стоит забывать, как и в случае с ВСМПО-АВИСМА, что пик самолетостроения у Boeing и Airbus придется на 2021г. после чего последует переоборудование заводов под новые типы самолетов. По прогнозу спад закончится к 2023г. после чего загрузка мощностей возобновится с новой силой.

Еще одной точкой роста должно стать строительство. В строительстве этот металл завоевал весьма прочные позиции: без него не обходится ни один небоскреб, ни одно металлокаркасное здание, да и обычный жилой дом уже трудно представить без алюминиевых элементов.

Следующими по объему отраслями использования являются энергетика. Алюминий незаменим при производстве линий электропередач и телефонных проводов, радиолокаторов, конденсаторов и так далее.

В общей структуре потребления фольга и упаковка занимает 15%. Главные позиции занимают пищевая фольга и алюминиевая банка для напитков. В мире ежегодно производится более 200 млрд. банок для напитков, ну и ничего более удобного и качественного, чем упаковка из алюминиевой фольги, человечество пока еще не придумало.

Перейдем к самому Русалу.

За последние 7 лет компания почти все заработанные деньги пускает на погашение огромного долга. Некоторые средства компания пускает на неособо удачное строительство новых заводов (Богучарский и Тайшетский завод (оба проекта заморожены)), а также на поглощение компаний (КиК - крупнейший производитель колесных дисков в России). Долг образовался в результате покупки 27% акций ГМК «Норильский-никель» в 2008.

За 7 лет компания смогла погасить 3,5 млрд. $, для достижения комфортного уровня Долг/EBITDA, потребуется еще как минимум 7 лет.

Дивиденды от норникеля полностью покрывают выплату процентов по кредиту. При довольно большой долговой нагрузке компания потихоньку занимается инвестированием в свое развитие, при амортизации в 500 млн. $, в 2017 г., покупка основных средств составила 820 млн. $. Будет ли в этом году русал вкладываться в строительство, большой вопрос. Уже сейчас известно, что строительство совместно с Русгидро Тайшетского завода заморозили до лучших времен.

За 2017 г. русал реализовал 3.7 млн. т. алюминия. При росте цен на алюминий на 20% EBITDA выросла на 42% с 1.5 млрд$ до 2.1 млрд $. Дивиденды от норникеля составили 533 млн. $.

По прогнозу русала в ближайшие годы на рынке первичного алюминия должен возникнуть дефицит.

Отрицательный баланс закрывался складскими запасами, но и они не безграничны, так-что есть шанс что в скором времени мы увидим новый рост цен на алюминий.

Снимут ли с компании санкции или нет, продаст Дерипаска свой пакет, да и кто сможет его купить, а если не продаст то что дальше, пока ответы на эти вопросы не получены покупка Русала остается спекулятивным занятием. По мимо этого не стоит забывать что у компании довольно большой долг, в связи с этим возникает риск, что при ухудшении конъюнктуре придется продавать акции норникеля за бесценок. Да и при хорошем положении дел долг будет гасится еще лет 7, а значит и про выплаты достойных дивидендов можно забыть.

С другой стороны рост спроса на алюминий и возникновение дефицита на рынке должно способствовать росту цен, а при росте цены, EBITDA кратно растет. Помимо этого в данный момент случилась ситуация, когда доля в норникеле стоит больше, чем сам русал. При продаже доли в ГМК долг у русала полностью гасится.

Ответ на вопрос «Кто виноват?» -

Объединённая компания «Российский алюминий» (ОК РУСАЛ, United Company RUSAL, UC Rusal) - российская алюминиевая компания, второй в мире производитель алюминия и глинозёма (по итогам 2009 ). Суммарная мощность всех заводов компании по выплавке алюминия - 4,4 млн тонн, по выпуску глинозема - 12,3. «Российский алюминий» входит в десятку крупнейших компаний России по объему выручки и является четвертой по этому показателю частной компанией (после трех нефтяных - ЛУКойла , ТНК-ВР и Сургутнефтегаза ). Зарегистрирована компания на британском острове Джерси . Штаб-квартира компании расположена в Москве. Обыкновенные акции компании торгуются на Гонконгской фондовой бирже. РДР на эти акции торгуются на ФБ ММВБ и РТС с 24 декабря 2010 года. Акции и РДР способны конвертироваться друг в друга.

Общие сведения

Тип - публичная компания.

Листинг на бирже - HKSE - 0486.

Основана в 2007.

Ключевые фигуры: Виктор Вексельберг (председатель совета директоров), Олег Дерипаска (генеральный директор).

Отрасль - добыча алюминиевой руды, производство глинозёма, алюминия.

Оборот - $10,9 млрд (2010 , МСФО )

Чистая прибыль - $2,9 млрд (2010 , МСФО )

Количество сотрудников - более 75 тыс. человек

История ОК РУСАЛ

Компания была основана в 2007 году путём слияния алюминиевых и глинозёмных активов российских компаний «Русский алюминий », «» (СУАЛ) и алюминиевых активов швейцарского сырьевого трейдера Glencore. Объединение активов было завершено 27 марта 2007 . Новая корпорация сохранила символику «Русского алюминия», крупнейшей из объединившихся компаний.

Русский алюминий

"Русский алюминий" был образован в 2000 году путем объединения алюминиевых активов компаний «Сибирский алюминий» и «Сибнефть». Включил в свой состав наиболее крупные предприятия алюминиевой промышленности России и Украины: заводы в , Красноярске, Саяногорске и Николаеве. В дальнейшем компания начала активную экспансию за рубеж. В 2006 году запустила новый Хакасский алюминиевый завод в Саяногорске. К 2007 контролировала 80 % алюминиевых мощностей в России.

Сибирско-Уральская алюминиевая компания

Сибирско-Уральская алюминиевая компания была образована в 1997 путем объединения заводов в и Каменске-Уральском, в дальнейшем приобрела ряд других (в основном небольших) предприятий в России и . К 2007 контролировала 20 % алюминиевых мощностей в России.

Кризис 2008-2009 годов

Компания столкнулась с серьёзными трудностями в ходе экономического кризиса конца 2000-х годов. Алюминиевый производитель допускал нарушения ковенантов по ряду кредитных договоров (в частности, в октябре 2009 года были нарушены ковенанты по кредиту в $4,5 млрд, который был взят на приобретение 25 % акций «Норильского никеля», просрочивал обслуживание ранее взятых кредитов. «Альфа-банк » даже подавал в арбитражные суды заявления о признании банкротом дочерних компаний «Русала» - «Сибирско-Уральской алюминиевой компании» и «РусАл Красноярский алюминиевый завод» (впрочем, после возврата просроченных кредитов эти заявления были отозваны.

В октябре-декабре 2009 года UC Rusal подписала ряд соглашений с российскими и иностранными банками о реструктуризации кредитной задолженности на общую сумму $16,8 млрд. Так, долг перед рядом иностранных банков суммой $7,4 млрд был реструктурирован сроком на четыре года с правом пролонгации еще на три.

Первичное размещение акций (2010)

В конце января 2010 года «Российский алюминий» провёл IPO на Гонконгской фондовой бирже , став таким образом публичной компанией. В ходе размещения акций компания продала 10,6 % акций, выручив за них $2,24 млрд (соответственно, вся компания была оценена в $21 млрд). Крупнейшими инвесторами в ходе IPO стали Внешэкономбанк и ливийский государственный фонд Libyan Investment Authority, купившие соответственно 3,15 % и 1,43 % акций. Ожидается, что вырученные от IPO средства UC Rusal направит на погашение долгов.

По итогам IPO изменились доли прежних основных акционеров компании - каждый из них выделил для реализации инвесторам часть своего пакета пропорционально своей доле. Доля компании En+, контролируемой Дерипаской, уменьшилась с 53,35 % до 47,59 %, доля Группы ОНЭКСИМ , которой владеет Михаил Прохоров , упала с 19,16 % до 17,09 %, доля SUAL Partners Виктора Вексельберга и партнёров - с 17,78 % до 15,86 %, Glencore International - с 9,7 % до 8,65 % .

Собственники ОК РУСАЛ

На декабрь 2008 56,7 % акций компании принадлежало энергетическому холдингу En+, контролируемому Олегом Дерипаской, акционерам «СУАЛа» - 18,9 %, Группе ОНЭКСИМ Михаила Прохорова - 14 %, 10,3 % - Glencore.

Руководство ОК РУСАЛ

Председатель совета директоров компании - Виктор Вексельберг. Генеральный директор - Олег Дерипаска (с января 2009 ). Среди других высших менеджеров UC Rusal:

1. Татьяна Соина - директор по финансам
2. Виктория Петрова - директор по персоналу
3. Александр Лившиц - директор по международным и специальным проектам
4. Максим Соков - директор по стратегии и корпоративному развитию
5. Вадим Гераскин - директор по связям с государственными органами, работе с естественными монополиями и обеспечению мер по защите ресурсов
6. Олег Мухамедшин - директор по рынкам капитала
7. Алина Гуткина - директор по контролю
8. Сергей Бельский - директор по сбыту на рынках России и стран СНГ
9. Кирилл Александров - директор по правовым вопросам
10. Алексей Арнаутов - директор по алюминиевому бизнесу
11. Андрей Волвенкин - директор по инжинирингово-строительному бизнесу
12. Павел Овчинников - директор по глиноземному бизнесу
13. Стивен Ходжсон - директор по сбыту на зарубежных рынках

Деятельность

Головная компания, а также основной трейдер «Российского алюминия» - компания RTI Limited зарегистрированы на острове Джерси. По данным газеты «Ведомости», RTI Limited является собственником сырья, а также произведённого из него алюминия. В своей деятельности «Российский алюминий» использует толлинговую схему , при которой сырьё поставляется из-за границы на российские алюминиевые заводы, перерабатывается там, а алюминий снова вывозится за границу.

Структура компании

Выплавка алюминия :

1. Братский алюминиевый завод
2. Красноярский алюминиевый завод
3. Саяногорский алюминиевый завод
4. Хакасский алюминиевый завод
5. Новокузнецкий алюминиевый завод
6. Волгоградский алюминиевый завод
7. Волховский алюминиевый завод
8. Иркутский алюминиевый завод
9. Кандалакшский алюминиевый завод
10. Надвоицкий алюминиевый завод
11. Уральский алюминиевый завод
12. Запорожский алюминиевый комбинат
13. Kubikenborg, Сундсвалль (Швеция)
14. ALSCON, Икот Абаси (Нигерия)

Производство глинозёма :

1. Ачинский глинозёмный комбинат
2. Бокситогорский глинозёмный комбинат
3. Пикалевский глинозёмный завод
4. Богословский алюминиевый завод
5. Уральский алюминиевый завод
6. Николаевский глинозёмный комбинат
7. Запорожский алюминиевый комбинат
8. Queensland Alumina Ltd
9. Aughinish Alumina
10. Windalco
11. Alpart
12. Eurallumina

Добыча бокситов :

1. Коми-Алюминий
2. Северо-Уральский бокситовый рудник
3. Компания бокситов Киндии
4. Глинозёмный завод во Фрие (Гвинея)
5. Bauxite Company of Guyana Inc (Гайана)

Производство фольги :

1. САЯНАЛ
2. Уральская фольга
3. АРМЕНАЛ (Армения)

Производство кремния и порошковая металлургия :

1. ЗАО Кремний (завод)
2. Суал-Кремний-Урал
3. Порошковая металлургия - Шелехов
4. Порошковая металлургия - Волгоград
5. Порошковая металлургия - Краснотурьинск

Сырьевой дивизион :

1. Шаньси-РУСАЛ Катод (Китай)
2. Катодный завод "Баогуан" (Китай)
3. Южно-уральский криолитовый завод
4. Полевской криолитовый завод

Инжинирингово-строительный дивизион :

1. Глиноземсервис
2. Инженерно-строительная компания
3. Инженерно-технологический центр
4. Промпарк-Сибирь
5. Сервисный центр "Металлург" (Украина)
6. СибВАМИ
7. Уралалюминиум

Энергетический дивизион :

Показатели деятельности

В 2008 компания выпустила 11,2 млн т глинозёма (в 2007 году - 11,3 млн т), 4,4 млн т алюминия (в 2007 году - 4,2 млн т.

Выручка компании в 2010 по МСФО составила $10,9 млрд (в 2009 году - $8,2 млрд), EBITDA - $2,6 млрд ($596 млн), чистая прибыль - $2,9 млрд ($821 млн).

Чистый долг компании за 2010 сократился с $13,63 млрд до $11,47 млрд.

По данным газеты «Ведомости», регистрация головной компании UC Rusal и основного трейдера группы на острове Джерси, а также применение толлинговой схемы позволяет минимизировать налоговые выплаты: эффективная ставка налога на прибыль компании составляет всего около 2 %.

Братский и Красноярский алюминиевый заводы являются самыми эффективными и загружены на 100 %, загрузка остальных предприятий компании сейчас находится на уровне 95-98%. Евгений Никитин сообщил, что на алюминиевых заводах дивизиона есть возможности по увеличению совокупного производства, но при существующей цене на металл и ситуации на рынке в целом оно не целесообразно.

В середине прошлого года на ряде заводов РУСАЛа, находящихся в европейской части страны, было приостановлено производство металла до тех пор, пока цена на алюминий не вырастет и не достигнет отметки 2 400 долларов за тонну.

Ключевые проекты ОК РУСАЛ

1. Реализация совместно с РАО «ЕЭС России» проекта по строительству Богучанской ГЭС и алюминиевого завода мощностью 600 тыс. тонн в Красноярском крае . Стоимость проекта - около $2 млрд, ввод в строй первой очереди - в 2010.
2. Строительство алюминиевого завода мощностью 750 тыс. т в год в (Иркутская область ).
3. Начало строительных работ по созданию боксито-глиноземного комплекса в рамках проекта «Коми Алюминий ».
4. Предполагаемое строительство совместно с Федеральным агентством по атомной энергии (Росатомом) атомной электростанции и алюминиевого завода на Дальнем Востоке России.